Globe Life 글로브 라이프 [GL] 2024년 1분기 어닝콜

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Globe Life Inc. ( NYSE:GL ) 2024년 1분기 실적 컨퍼런스 콜 2024년 4월 23일 오전 11시(ET)

기업 참가자

Stephen Mota – 수석 이사 겸 투자자 관계
Frank Svoboda – 공동 최고 경영자
Matt Darden – 공동 최고 경영자
Tom Kalmbach – 최고 재무 책임자

회의 통화 참가자

Jim Bhullar – JPMorgan
Ryan Krueger – KBW
Wes Carmichael – 자율 연구
John Barnidge – Piper Sandler
Elyse Greenspan – Wells Fargo
Wilma Burdis – Raymond James
Tom Gallagher – Evercore ISI
Bob Huang – Morgan Stanley
Suneet Kamath – Jefferies

운영자

안녕하세요. Globe Life Incorporated의 1분기 실적 발표 통화에 오신 것을 환영합니다. 내 이름은 조지입니다. 오늘 행사는 제가 조정하겠습니다. 이 회의는 녹화되고 있습니다. 통화가 진행되는 동안 회선은 듣기 전용 모드로 유지됩니다. 하지만 프레젠테이션이 끝날 무렵에는 질문을 할 기회가 있을 것입니다. [운영자 지침]

이제 오늘 귀하의 호스트인 투자자 관계 담당 수석 이사인 Mr. Stephen Mota에게 통화를 인계하고 싶습니다. 어서 가십시오.

스티븐 모타

감사합니다. 모두 안녕하십니까. 오늘 전화 통화에는 공동 최고 경영자(CEO)인 Frank Svoboda와 Matt Darden이 참여했습니다. 최고 재무 책임자(CFO)인 Tom Kalmbach; 최고 전략 책임자(CSO)인 Mike Majors; 그리고 법률 고문인 Brian Mitchell입니다.

귀하의 질문에 대한 일부 의견이나 답변에는 일반적인 안내 목적으로만 제공되는 미래 예측 진술이 포함될 수 있습니다. 따라서 SEC에 제출된 수익 발표 및 2023 10-K를 참조하시기 바랍니다. 일부 의견에는 비GAAP 기준이 포함될 수도 있습니다. 이러한 용어와 GAAP 측정에 대한 조정에 대한 논의는 당사 수익 발표 및 웹사이트를 참조하십시오.

이제 전화를 Frank에게 넘기겠습니다.

프랭크 스보보다

고마워요, 스티븐. 모두들 좋은 아침이에요. 1분기 순이익은 2억 5,400만 달러(주당 2.67달러)였으며, 이는 1년 전의 2억 2,400만 달러(주당 2.28달러)와 비교됩니다. 해당 분기 순영업이익은 2억 6,400만 달러(주당 2.78달러)로 전년 대비 10% 증가했습니다.

GAAP 보고 기준으로 3월 31일까지 자기자본 수익률은 21.3%이고 주당 장부가치는 53.3달러입니다. 기타포괄이익누적액(AOCI)을 제외하면 자기자본이익률은 14.3%, 3월 31일 기준 주당 장부가치는 79달러로 전년 동기 대비 12% 증가했다.

계속하기 전에, 회사에 대한 기각된 소송, 법무부 조사, ​​최근 공매도자가 회사에 대한 공격에 대해 많은 분들이 궁금해하실 수 있는 질문에 대해 미리 답변해 드리고자 합니다. 70년 넘게 우리의 비즈니스 모델은 시간의 시험을 견뎌왔습니다. 그리고 오늘 더 자세히 논의하겠지만, 우리는 주주들에게 장기적인 가치를 제공하는 지속 가능한 수익 성장을 계속해서 창출하고 있습니다.

1,700만 개 이상의 정책이 시행되고 있는 당사의 수백만 고객은 회사 제품의 보호를 중요하게 여기며, 당사는 고객이 우리를 가장 필요로 할 때 곁에 있기 위해 노력합니다. Globe Life, 경영진 및 이사회는 조직의 모든 수준에서 최고 수준의 윤리 및 성실성에 따라 행동하기 위해 노력하고 있음을 귀하에게 확신시키고 싶습니다. 우리는 공매도자의 주장이 회사와 그 자회사에 대한 거짓되고 오해의 소지가 있는 전반적인 그림을 제시한다고 생각하지만, 윤리적으로 운영하겠다는 우리의 약속을 입증하기 위해 회사의 감사 위원회는 국제 법률 회사인 WilmerHale을 고용하여 다음 사항에 대한 독립적인 검토를 수행하도록 했습니다. 공매도 보고서의 주장.

아시다시피 DOJ의 조사가 진행 중이라는 점과 감사 위원회가 시작한 독립적 검토의 무결성을 존중하는 차원에서 우리가 말씀드릴 수 있는 내용이 제한되어 있습니다. 이러한 이유로 오늘은 이러한 문제에 대해 추가 질문을 받지 않을 것입니다. 하지만 우리의 의도는 귀하가 가질 수 있는 질문을 최대한 해결하는 것입니다. 적절한 경우 업데이트를 제공하겠습니다.

먼저, 우리는 전직 독립 계약자 판매 대리인이었던 청구인 Renee Zinsky가 제기한 소송 상태에 대해 간략한 업데이트를 제공하고자 합니다. 이 소송에는 여러분도 아시다시피 성희롱 및 사기성 사업 관행 혐의가 포함되어 있습니다. 우리는 그녀가 독립 계약자로 잘못 분류되었다는 주장을 용인합니다. 2022년 9월 27일 청구인은 중재요구서를 제출하고 3명의 중재인 패널 선정에 참여했습니다. 1년 6개월 간의 소송 끝에 2024년 3월 4일 중재 심리가 시작될 예정이었다.

심리 전날 밤, 청구인은 어떠한 구제나 보상도 받지 못한 채 자신의 청구를 기각하려고 했습니다. 기록에 대한 오랜 논의 끝에 패널은 편견으로 사건을 기각했으며, 2024년 4월 3일 미국 펜실베니아 서부 지방 법원은 편견으로 기각을 확인했습니다.

2024년 3월 14일에 Global Life는 이 문제를 더 자세히 다루는 8-K를 제출했으며 법원 제출물은 관심 있는 사람들에게 공개적으로 제공됩니다. 또한 양식 8-K에 명시된 바와 같이, Global Life 및 American Income은 펜실베니아 서부 지방검찰청으로부터 소환장을 받았습니다. 이 소환장은 미국 소득 보험 상품을 판매하기로 계약을 맺은 조직 분야의 특정 면허 보험 대리인의 판매 관행과 관련된 문서를 요청했습니다.

회사와 American Income은 2023년 후반에 접수된 이러한 소환장에 대응하는 과정에 있으며 DOJ와 전적으로 협력해 왔습니다. DOJ는 앞서 언급한 조사와 관련하여 회사와 American Income에 대해 어떠한 주장이나 주장도 하지 않았습니다. 그리고 회사는 현재 정부 당국이 법적 절차를 고려하고 있다는 사실을 인식하지 못하고 있습니다.

어떠한 보장도 할 수 없으며 우리는 여전히 이 문제를 평가하고 있지만, 경영진은 소환장이 접수된 시점을 믿지 않았으며 현재도 이 조사가 회사에 중대한 책임을 초래할 가능성이 있거나 합리적으로 가능하다고 믿지 않습니다. 따라서 회사는 Form 10-K에서 DOJ의 요청 존재를 공개하지 않았습니다. 최근 제기된 질문에 비추어 이 문제에 관한 추가 정보를 귀하에게 제공하고 있습니다. 매트?

매트 다든

고마워요, 프랭크. 가장 최근에는 소송과 DOJ의 조사 모두 공매도자에 의한 회사에 대한 장기간의 공격의 대상이었습니다. 우리가 공개적으로 밝힌 바와 같이, 우리는 이 보고서가 많은 사실을 잘못 표현하고 있으며 익명의 출처, 기각된 소송, 소송에서 입증되지 않은 주장에 의존하여 글로벌 생명과 미국 소득에 대한 허위 및 오해의 소지가 있는 전반적인 그림을 제시한다고 믿습니다.

이 경우, 우리는 공매도 보고서가 생명 보험 사업 전반과 회사의 운영 및 수익 보고 방식에 대한 근본적인 이해가 부족함을 보여준다고 생각합니다. 연례 보고서와 감사 재무제표에 공개한 바와 같이 Globe Life는 계약 기간 동안 그리고 보험 계약자로부터 지불 기한이 정해지는 시점에 장기 생명보험 및 건강 보험 상품에 대한 보험료 수익을 인식합니다. 따라서 프리미엄 수익은 우리가 매달 모은 현금과 거의 일치합니다.

예를 들어, 2023 회계연도 동안 American Income이 징수한 보험료와 보고된 GAAP 보험료 소득은 본질적으로 16억 달러로 동일했습니다. 보고된 GAAP 프리미엄과 비교하여 American Income이 징수한 프리미엄 내역은 당사 웹사이트의 투자자 섹션에서 제공되는 보충 재무 정보에 포함되어 있습니다.

이제 우리는 인수 및 품질 관리 프로세스를 거친 후에만 순매출 및 정책을 보고합니다. 그리고 공개 서류에 공개된 바와 같이 미국 소득에 대한 순매출을 계산할 때 발행 후 첫 30일 이내에 취소된 보험 상품은 제외됩니다.

근본적으로, 우리 사업의 성공은 보험 인수의 엄격함과 보험 상품을 유지하고 시간이 지남에 따라 보험료를 지불하는 고객에게 보험 상품을 계속 판매할 수 있는 능력에 달려 있습니다. 이제 이것은 탄탄한 사업 장부를 구축했으며 우리는 매년 계속해서 그렇게 해왔습니다. 실제로 미국 소득(American Income)의 전체 생명보험료 중 80% 이상이 1년 이상 시행된 보험에서 나옵니다. 당사 웹사이트의 투자자 섹션에 있는 재무 보고서 및 기타 재무 정보 아래의 첫 해 갱신 GAAP 프리미엄 페이지를 참조하십시오.

이제 미국 소득 보험 상품을 판매하는 11,000명 이상의 독립 에이전트는 가족의 재정적 미래를 보호하기 위해 노력함으로써 더 나은 내일을 만들 수 있도록 고안된 상품을 제공합니다. 각 에이전시 사무실은 구조화된 계층 구조를 갖고 있는 반면, 글쓰기 에이전트 위의 에이전트는 회사에서 지불하는 재정의 수수료를 받습니다. 계층 구조가 있지만 보험을 계속 유지하려면 고객이 월 보험료를 지불해야 하므로 피라미드 방식은 없습니다. 제3자가 보험료를 지불하는 사람은 없습니다.

이 비즈니스 모델은 시간의 시험을 견뎌 왔으며 업계에서 일반적이라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. American Income은 고객이 시간이 지남에 따라 보험료를 지불할 때만 수익과 이익을 실현합니다. 우리는 비즈니스 관행과 원칙의 정직성을 바탕으로 주주들에게 장기적인 가치를 제공하는 동시에 고객에게 가장 중요한 재정적 보호는 물론 대리인, 중소기업 소유자 및 직원들이 재정적 안정을 구축합니다.

이제 이러한 에이전트는 독립 계약자이며 에이전시 사무실은 독립 기업입니다. 독립성에도 불구하고 Globe Life는 비윤리적인 대리인 행위를 심각하게 받아들이고 회사의 가치와 일치하지 않는 행위를 감지하고 억제하는 조치를 취하고 있습니다. 특히 American Income은 잠재적인 대리인 위법 행위를 식별하기 위한 내부 통제 및 모니터링 프로세스를 갖추고 있습니다. 정책 경과 및 지속성과 관련된 데이터를 포함하여 비윤리적이거나 사기적인 비즈니스 관행과 관련된 추세를 식별하고 평가하기 위해 각 개별 에이전트에 대한 관련 데이터 지표를 모니터링합니다.

이제 우리의 연간 보험 건수와 단계적 금액 실효율이 규제 서류에 공개되고, 분기별 보험료 시행 실율이 우리가 제공한 보충 재무 정보에 분기별로 공개됩니다. 이러한 통제에는 모든 잠재 상담원에 대한 배경 조사도 포함됩니다. American Income과 계약을 맺은 대리인은 자격을 갖춘 보험 대리인이 되기 위한 적합성을 결정하는 자체 프로세스를 갖춘 해당 주 보험 부서에서 발급한 유효한 자격증을 보유해야 합니다.

American Income은 새로운 신청을 확인하기 위한 품질 보증 전화 수행을 포함하여 고객에 대한 판매의 면책 및 적법성을 검증하는 통제권을 갖고 있습니다. 그리고 사기, 기만, 비윤리적인 사업 관행 또는 기타 불법 행위를 주장하는 불만 사항을 포함하여 불만 사항이 제기되면 American Income은 이러한 주장을 조사할 전담 그룹을 두고 있습니다. American Income은 해고 및 해당 규제 기관에 대한 통지를 포함하여 정당한 사유가 있는 경우 대리인 및 대행사 소유주에 대해 징계 조치를 취하는 데 주저하지 않았습니다.

실제로, 공매도자의 보고서는 내부 검토 후 성희롱을 금지하는 회사 정책 위반으로 해고된 전직 직원의 주장에 크게 의존하고 있습니다. 이 문제는 계류 중인 소송의 대상입니다. 회사는 불만 사항이 접수되면 이를 조사하고 적절한 경우 독립적인 조사를 승인합니다.

보고서에는 뇌물 수수 및 리베이트 계획에 관한 혐의도 포함되어 있습니다. 이러한 청구는 보험 면허 시험 시험 준비 회사가 제기한 소송을 기반으로 합니다. 이 소송은 미국 텍사스 동부지방법원에서 기각되었습니다. American Income은 시험 준비 회사와 계약을 맺거나 예비 대리인에게 추천하지 않으며 회사 임원에 대한 뇌물이나 리베이트에 대해 알지 못합니다.

또한, 오늘 이 통화에서 우리가 제공할 예측과 지침에는 비즈니스에 대한 우리의 지식과 현재 우리가 갖고 있는 정보를 바탕으로 한 우리의 현재 견해가 포함되어 있다는 점을 분명히 하고 싶습니다.

이제 보험 운영과 관련하여 전화를 다시 Frank에게 넘기겠습니다.

프랭크 스보보다

고마워요, 매트. 생명보험 사업 부문의 1분기 보험료 수익은 전년 동기 대비 4% 증가한 8억 400만 달러를 기록했습니다. 생명 보험 마진은 3억 900만 달러로 전년 대비 6% 증가했습니다.

올해 미국 소득(American Income)과 리버티 내셔널(Liberty National) 부문의 높은 보험료 성장에 힘입어 우리는 가이던스 중간 지점에서 생명 보험료 수익이 4.5~5% 증가하고 생명 보험 마진이 7%~7.5% 증가할 것으로 예상합니다. %. 보험료 비율로 보면 생명 보험 마진은 38%~40% 범위가 될 것으로 예상됩니다.

건강 보험에서는 보험료가 6% 증가한 3억 4,100만 달러를 기록했고, 건강 보험 마진은 3% 증가한 9,400만 달러를 기록했습니다. 올해 건강보험료 수익은 약 7% 증가할 것으로 예상됩니다. 1년 전체 지침의 중간 지점에서 우리는 건강 보험 마진이 5%에서 6% 사이로 증가하고 보험료 비율로 약 27%에서 29%가 될 것으로 예상합니다.

다양한 건강 보험에 관한 최종 3개 ​​기관 규칙은 우리가 판매하는 건강보조식품, 즉 우리 사업에 미치는 영향을 최소화하면서 확정되었습니다. 최종 규칙에서는 추가 소비자 공개를 요구하며, 필요에 따라 이를 시행할 것입니다.

해당 분기 관리비는 8천만 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. 보험료 비율로 보면 관리 비용은 7%로 우리의 예상과 일치하며 1년 전의 6.7%와 비교됩니다. 올해 관리 비용은 주로 운영 방식을 현대화하고 혁신하면서 기술에 대한 지속적인 투자로 인해 2023년보다 높은 프리미엄의 약 7%가 될 것으로 예상됩니다.

이제 1분기 마케팅 운영에 대한 의견을 듣기 위해 Matt에게 전화를 돌리겠습니다.

매트 다든

고마워요, 프랭크. 먼저 미국의 소득생활에 대해 이야기해 보겠습니다. American Income Life의 생명 보험료는 전년 동기 대비 7% 증가한 4억 1,400만 달러를 기록했으며, 생명 보험 마진은 7% 증가한 1억 8,700만 달러를 기록했습니다. 2024년 1분기 순생명 매출은 9,700만 달러로 전년 동기 대비 17% 증가했는데, 이는 주로 상담원 수의 증가로 인한 것입니다.

1분기 평균 생산 에이전트 수는 11,139명이었습니다. 이는 1년 전보다 15% 증가한 것이다. 이는 American Income의 또 다른 강력한 분기이며 2023년 3분기와 4분기에 달성한 매출 및 에이전트 수의 증가를 기반으로 합니다.

리버티 내셔널(Liberty National)의 생명 보험료는 전년 동기 대비 7% 증가한 9,100만 달러를 기록했고, 생명 보험 마진은 11% 증가한 3,100만 달러를 기록했습니다. 순생명 매출은 2% 감소한 2,200만 달러, 순 건강 매출은 800만 달러로 주로 상담원 수 증가로 인해 전년 동기 대비 7% 증가했습니다.

이제 다시 말씀드리지만, 정책이 품질 관리 및 인수 프로세스를 거친 후의 판매에 대해 보고합니다. 이전에 논의한 바와 같이, 우리는 사업 강화를 위해 기술에 지속적으로 투자하고 있습니다. 이러한 투자 중 하나는 1분기 말에 구현한 Liberty National의 생명보험 사업을 위한 새로운 사업 및 인수 플랫폼입니다. 이번 시스템 시행으로 인해 정책발행 수수료가 일시적으로 인하되었습니다. 이제 현장에서 인수 부서에 제출한 비즈니스 금액이 전년도 분기보다 11% 증가한 것을 보고 기쁘게 생각합니다. 이제 저는 우리가 이 새로운 시스템으로의 전환을 마무리하면서 우리의 정책 처리량이 역사적 표준으로 돌아갈 것으로 기대합니다.

1분기 평균 생산 에이전트 수는 3,419명으로 전년 동기 대비 14% 증가했습니다. 우리는 Liberty National의 강력한 에이전트 수 증가를 계속해서 자랑스럽게 생각합니다. Family Heritage에서는 건강 보험료가 전년 동기 대비 8% 증가한 1억 300만 달러를 기록했고, 건강 보험 마진은 13% 증가한 3,600만 달러를 기록했습니다. 순 의료 매출은 11% 증가한 2,500만 달러를 기록했으며 이는 기술에 대한 투자로 인해 상담원 생산성이 향상되었기 때문입니다. 1분기 평균 생산 에이전트 수는 1,295명으로 1년 전과 거의 비슷했습니다. Family Heritage는 계속해서 상담원 수와 중간 관리 성장에 중점을 두고 있습니다.

이제 소비자에게 직접(Direct to Consumer)에 대해 논의해 보겠습니다. Globe Life의 소비자 직접 부문에서 생명 보험 보험료는 2억 4,800만 달러로 전년 동기 대비 변동이 없었고, 생명 보험 마진은 4% 증가한 5,900만 달러였습니다. 순생명 매출은 2,900만 달러로 전년 동기 대비 12% 감소했습니다. 이전에 공개한 바와 같이 이러한 감소는 주로 이익 목표를 달성하지 못한 특정 캠페인에 대한 마케팅 지출을 줄였기 때문에 고객 문의가 감소했기 때문입니다.

우리는 이 새로운 사업 인수와 관련된 증가하는 광고 및 유통 비용을 관리함으로써 신규 판매에 대한 인수 마진을 극대화하는 데 계속 집중할 것입니다. 또한, Direct to Consumer 채널은 브랜드 인상과 판매 리드 생성을 통해 대리점 비즈니스에 중요한 지원을 제공합니다.

이제 미국 총기구(United American General Agency)에 대해 논의해 보겠습니다. 여기서 건강 보험료는 전년 동기 대비 7% 증가한 1억 4,200만 달러를 기록했습니다. 건강 보험 마진은 1,200만 달러로 전년 동기 대비 약 100만 달러 감소했습니다. 순 건강 매출은 개별 Medicare Supplement 사업의 활발한 활동으로 인해 전년 동기 대비 7% 증가한 1,600만 달러를 기록했습니다.

이제 예측에 대해 논의해 보겠습니다. 이제 우리가 보고 있는 추세와 비즈니스 경험을 바탕으로 2024년의 평균 연간 생산 에이전트 수 추세는 다음과 같을 것으로 예상됩니다. Liberty National에서는 10대 중반 성장; Family Heritage에서는 한 자릿수 성장이 낮습니다. 2024년 순생명 매출은 다음과 같을 것으로 예상됩니다: 리버티 내셔널의 10대 중반 성장; 약간 아래로 소비자에게 직접 전달됩니다. 2024년 순 의료 매출은 다음과 같을 것으로 예상됩니다: 리버티 내셔널(Liberty National), 10대 중반 성장; 가족 유산, 낮은 두 자릿수 성장; United American General Agency, 한 자릿수 중반 성장.

이제 매우 최근의 사건을 기반으로 AIL의 에이전트 수와 올해 남은 기간의 예상 매출에 미치는 영향을 적극적으로 평가하고 있습니다. 현재까지 에이전트 모집 파이프라인에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 우리 비즈니스의 대부분은 숙련된 에이전트에 의해 생산되므로 부정적인 채용 추세는 2024년 매출에 작은 영향을 미칠 것입니다.

또한, 하반기 판매는 보험료 수입에 미치는 영향이 줄어든다는 점에 유의해야 합니다. 특히 American Income Life 보험료의 80% 이상이 1년 이상 시행된 보험에서 나오기 때문입니다. 즉, 현재 우리가 알고 있는 정보와 비즈니스에 대한 지식을 고려하여 지침의 중간 지점에서 AIL의 연간 평균 상담원 수 증가와 매출 증가가 낮은 한 자릿수와 한 자릿수 중반이 될 것으로 추정합니다. 각각 숫자.

이는 추정치이며 에이전트 수와 매출 성장은 더 높거나 낮을 수 있음을 인정합니다. 우리 수익 지침의 범위는 합리적으로 심각한 시나리오를 포함하여 판매 및 에이전트 수 증가와 관련된 다양한 가능성을 고려합니다. 1분기의 상당한 성장으로 인해 우리의 판매 지침은 올해 남은 기간 동안 매출이 적당할 것으로 가정합니다.

이제 전화를 다시 Frank에게 돌리겠습니다.

프랭크 스보보다

고마워요, 매트. 이제 투자운영에 대해 살펴보겠습니다. 순 투자 소득에서 필요한 이자를 뺀 초과 투자 소득은 4,400만 달러로 전년 동기 대비 1,500만 달러 증가했습니다. 순 투자 수입은 2억 8,300만 달러로 전년 동기 대비 10%, 즉 2,500만 달러 증가했습니다. 이러한 증가는 평균 투자 자산의 지속적으로 강력한 성장에 따른 것입니다. 고정 만기 전반의 높은 이자율, 상업 모기지 대출, 합자회사, 단기 투자도 높은 성장률에 기여했습니다.

필수 이자는 전년 동기 대비 4.8% 증가했으며 이는 평균 보험 책임 증가와 동일합니다. 1년 내내 우리는 우호적인 금리 환경과 특히 CML 및 합자회사 투자와 관련된 투자 자산의 꾸준한 증가로 인해 순 투자 수익이 7%에서 9% 사이로 증가할 것으로 예상합니다. 또한, 우리는 지침의 중간 지점에서 올해 필수 이자가 5%~5.5% 증가하여 초과 투자 소득이 약 25%~30% 증가할 것으로 예상합니다.

이제 우리의 투자 수익률에 대해 말씀드리겠습니다. 1분기에 우리는 주로 산업 및 금융 부문의 투자 등급 고정 만기에 6억 8,200만 달러를 투자했습니다. 이 금액은 시장 기회를 활용하기 위해 예상보다 높았습니다. 평균수익률 5.86%, 평균등급 A-, 평균수명 32년으로 투자했습니다. 또한 우리는 평균 기대 수익률 10%로 부채와 유사한 특성을 갖는 상업용 모기지 대출 및 유한 파트너십에 약 1억 2,600만 달러를 투자했습니다.

상업용 모기지 대출에 대한 당사의 직접 투자에는 사무실 자산이 포함되지 않습니다. 이러한 투자는 당사의 고정만기 투자 대비 추가적인 현금수익을 창출할 것으로 예상되며 당사의 보수적인 투자 철학과도 일치합니다.

전체 고정 만기 포트폴리오의 1분기 수익률은 5.24%로 2023년 1분기보다 6bp, 4분기보다 1bp 상승했습니다. 3월 31일 현재 고정 만기 포트폴리오의 세금 환산 실효 수익률은 5.25%였으며, 여기에는 상업 모기지 대출 및 합자회사의 현금 수익률이 포함되었으며, 1분기 수익 수익률은 5.46%였습니다.

투자 자산은 상각 비용으로 고정된 만기 195억 달러를 포함하여 214억 달러입니다. 고정만기 중 190억 달러는 투자등급으로 평균등급은 A-입니다. 전체적으로 전체 고정 만기 포트폴리오는 1년 전과 마찬가지로 A- 등급을 받았습니다.

고정 만기 기준 – 현재 시장 금리가 보유 자산의 장부 수익률보다 높기 때문에 투자 포트폴리오의 순 미실현 손실 포지션은 약 14억 달러였습니다. 우리가 역사적으로 언급한 바와 같이, 우리는 미실현 손실 포지션에 대해 우려하지 않습니다. 이는 대부분 이자율에 따른 것이며 현재는 만기가 10년을 초과하는 채권과 전적으로 관련되어 있기 때문입니다. 우리는 투자를 만기까지 보유할 의도와 더 중요한 능력을 가지고 있습니다.

BBB 등급 채권은 고정 만기 포트폴리오의 47%를 차지했는데, 이는 전년 동기의 51%와 비교됩니다. 이 비율은 동종 기업에 비해 높지만 파생 상품, 주식, 주택 모기지, 부동산 주식, CLO 및 동종 기업이 보유한 기타 자산 담보 증권과 같은 고위험 자산에 대한 노출은 거의 또는 전혀 없습니다. 우리는 우리가 취득한 BBB 증권이 금리나 주식 시장의 변동에 관계없이 만기까지 증권을 보유할 수 있는 능력 덕분에 일반적으로 최고의 위험 조정 및 자본 조정 수익을 제공한다고 믿습니다.

투자 등급 이하 채권은 5억 4,200만 달러로 1년 전 5억 9,600만 달러에 비해 낮은 수준을 유지했습니다. 전체 고정만기 대비 투자등급 이하 채권의 비율은 2.8%이다. 우리 지침의 중간 시점인 1년 내내 우리는 고정 만기에 약 10억~12억 달러를 평균 5.6%~5.8%의 수익률로 투자하고, 상업용 모기지 대출 및 합자회사에 약 4억~5억 달러를 투자할 것으로 예상합니다. 부채와 유사한 특성을 지닌 투자로, 평균 예상 현금 수익률은 8~10%입니다.

이전에 말했듯이, 금리 인상은 민감하지 않기 때문에 향후 정책 혜택에 영향을 주지 않고 순 투자 소득을 증가시켜 영업 이익에 긍정적인 영향을 미치기 때문에 우리는 금리 인상을 보게 되어 기쁩니다.

이제 저는 자본과 유동성에 대한 Tom의 의견을 듣기 위해 전화를 맡길 것입니다.

톰 칼름바흐

고마워요, 프랭크. 먼저, 당사의 자사주 매입 프로그램, 이용 가능한 유동성 및 자본 포지션에 대해 잠시 논의하겠습니다. 모회사는 4,800만 달러의 유동 자산으로 연도를 시작했고, 역사적으로 목표했던 5,000만~6,000만 달러보다 약간 높은 약 6,600만 달러의 유동 자산으로 분기를 마감했습니다.

1분기에 회사는 Globe Life Inc. 보통주 약 128,000주를 평균 주가 122.13달러, 총 비용 약 1,600만 달러에 매입했습니다. 따라서 해당 분기에 지급된 주주 배당금 2,100만 달러를 포함하여 회사는 2024년 1분기 동안 약 3,700만 달러를 주주들에게 반환했습니다.

1분기 자사주 매입 규모는 예상보다 낮았는데, 이는 인수 가능성에 대한 평가로 인해 인수 결론이 나올 때까지 자사주 매입을 일시 중단했기 때문입니다. 우리는 인수를 추진하지 않기로 결정했으며, 이에 따라 가능한 한 빨리 환매를 지속할 계획입니다.

모회사가 보유한 유동 자산 외에도 모회사는 1분기에 초과 현금 흐름을 창출했으며 2024년 남은 기간에도 계속 그렇게 할 것입니다. 우리가 정의하는 모회사의 초과 현금 흐름은 주로 수령한 배당금에서 비롯됩니다. 모회사가 자회사로부터 지불한 부채에 대한 이자를 뺀 금액입니다. 우리는 모회사의 연간 초과 현금 흐름이 약 4억 5천만 달러에서 4억 7천만 달러에 달할 것으로 예상하며 배당금 및 자사주 매입을 통해 주주들에게 돌아갈 수 있습니다.

2024년 초과 현금 흐름은 2023년보다 더 높을 것으로 예상되는데, 이는 주로 2022년에 비해 2023년 법정 소득이 더 높기 때문입니다. 분기말에 6,600만 달러의 가용 유동 자산과 3억 9천만~4억 1천만 달러를 포함합니다. 2024년 남은 기간 동안 창출할 것으로 예상되는 초과 현금 흐름에서 회사는 2024년 남은 기간 동안 모회사가 사용할 수 있는 유동 자산이 약 4억 5,500만 달러에서 4억 7,500만 달러에 달하며, 이 중 약 6,500만 달러에서 7,000만 달러를 주주들에게 분배할 것으로 예상합니다. 배당금 형태로.

이전 통화에서 언급한 대로 현금을 최대한 효율적으로 사용하겠습니다. 현재 우리는 자사주 매입이 다른 대안 투자에 비해 주주들에게 최고의 수익을 제공한다고 믿습니다. 따라서 당사는 자사주 매입이 주주배당금 지급 후 지배기업의 초과현금흐름의 주요 용도로 계속 사용될 것으로 예상합니다.

수익 지침의 중간 지점에서 우리는 올해 약 3억 5천만 달러에서 3억 7천만 달러의 자사주 매입을 예상하고 있으며, 그 중 약 절반은 2분기에, 나머지는 3분기와 4분기에 발생할 것으로 예상됩니다. 즉, 현재 시장 상황이 우호적으로 유지된다면 우리는 자사주 매입을 가속화하는 것을 분명히 고려할 것이며 예상되는 2025년 초과 현금 흐름의 일부를 2024년까지 가속화하는 것을 고려할 수 있습니다.

이제 보험 자회사의 자본 수준과 관련하여. 우리의 목표는 등급, 즉 현재 등급을 지원하는 데 필요한 자본 수준을 유지하는 것입니다. Globe Life는 300%~320% 범위의 통합 회사 활동 수준 RBC를 목표로 합니다. 2023년 말 기준 당사의 연결 RBC 비율은 314%였습니다. 이 비율로 볼 때 당시 우리 자회사는 연결 RBC 목표인 300%의 하한을 충족하는 데 필요한 금액보다 약 8,500만 달러의 자본을 보유하고 있었습니다.

이제 이번 분기의 정책 의무에 관해 설명하겠습니다. 이전 통화에서 논의한 바와 같이, 당사 웹사이트에서 제공되는 보충 재무 정보에 유통 채널별 재측정 손익을 자세히 설명하는 전시물을 포함시켰습니다. 다시 말씀드리자면, 2023년 3분기에 우리는 생명과 건강에 대한 가정을 모두 업데이트했으며 그 이후로 장기 가정에는 아무런 변화가 없었습니다. 2024년 1분기에는 가정 업데이트가 이루어지지 않았으며 올해 3분기에 생명 및 건강 가정을 업데이트할 예정입니다.

가정 변경의 영향 외에도 재측정 손익은 경험한 변동을 나타냅니다. 2024년 1분기의 생명 보험 의무는 사망률과 지속성에 대한 우리의 가정과 비교할 때 유리했습니다. 경험한 변동과 관련된 재측정 이익으로 인해 500만 달러의 생명 보험 의무가 감소하고 300만 달러의 건강 보험 의무가 감소했습니다. 예상대로 이번 분기에 수명 재측정 증가율은 2023년 상반기보다 낮았습니다. 죄송합니다. 2023년 하반기에는 올해 나머지 기간에 비해 계절적으로 높은 1분기 수명 청구가 부분적으로 발생한 것으로 보입니다.

우리는 최근의 단기 동향과 정책 의무에 대해 계속해서 고무적입니다. 수익 지침의 범위에는 2024년까지 향후 유리한 재측정 이익 가능성이 포함됩니다. 최근 경험과 2024년 상반기의 생명 사망률 추세는 고유한 사망률 가정에 대한 2024년 3분기 업데이트를 알려줄 것입니다. 지난 호출에서 언급했듯이, 현재 우리의 풍토병 사망률 가정은 향후 몇 년 동안 전염병 이전 수준보다 약간 높은 사망률 수준으로 돌아갈 것으로 가정합니다. 최근 추세가 계속된다면 현재 가정보다 더 빠른 회복을 의미합니다.

마지막으로 2024년 수익 지침과 관련하여 2024년 전체 희석주당 순영업이익은 11.50~12달러 범위에 있을 것으로 예상되며, 이는 범위 중간 지점에서 10.3% 성장을 나타냅니다. 11.75달러 포인트 중간점은 이전 지침보다 높으며 앞서 논의한 대로 2024년 3억 5천만 달러에서 3억 7천만 달러의 주식 환매로 인한 더 큰 영향 외에도 최근 및 예상 투자 수익 결과를 반영합니다.

그것은 내 의견입니다. 이제 Matt에게 다시 전화를 드리겠습니다.

매트 다든

고마워요, 톰. 이것이 우리의 의견이며 이제 질문을 시작하겠습니다.

질의응답 세션

운영자

[운영자 지침] 첫 번째 질문은 JPMorgan의 Jim Bhullar로부터 왔습니다. 진행하시기 바랍니다.

짐 불라르

안녕하세요. 좋은 아침입니다. 먼저, WilmerHale 조사 시기에 대한 귀하의 대략적인 생각은 무엇인지에 대한 질문이 있습니다. 그러면 투자자에게 업데이트를 제공하는 측면에서 앞으로 어떤 프로세스를 진행할 예정인가요? 일단 어떤 일이 완료되거나 규제 기관으로부터 요청을 받으면 실제로 서류를 제출할 것이라고 가정해야 합니까? 아니면 예정된 수입 발표나 기타 이벤트에 더 집중할 예정입니까?

프랭크 스보보다

예. 안녕, 지미. WilmerHale의 조사는 가까운 시일 내에 진행될 예정입니다. 그리고 이에 대한 적절한 업데이트를 제공할 것입니다. 필요한 중요한 업데이트가 있으면 당연히 8-K 파일링을 통해 이를 공개할 것입니다. 그렇지 않으면 일반 채널을 통해 더 많은 일이 발생하게 됩니다.

짐 불라르

그리고 단기적으로는 1~4분의 1 정도인가요? 아니면 더 빠르거나 느린가요? 그냥 이해하려고 노력하는 것뿐입니다.

매트 다든

앞서 말씀드린 것처럼 현재 진행 중인 활동에 대해서는 구체적인 기간이 정해져 있지 않다고 생각합니다. 우리는 실제로 논평하지 않을 것입니다.

짐 불라르

좋아요. 그리고 지금까지 귀하의 사업에 미친 영향으로 볼 때 2주는 너무 짧은 기간이라는 것을 알지만 – 그리고 귀하는 지금까지의 매출이 영향을 받지 않았다는 것을 암시하고 계십니다. 하지만 정책 지속성이나 상담원 보존에 영향을 미치는 비즈니스의 다른 부분이 있습니까? 아니면 현재 비즈니스의 다른 측면이 있습니까? 지난 몇 주 동안 발생한 일로 인해 단기 또는 장기적으로 영향을 받은 적이 있습니까?

매트 다든

예. 이전 발언에서 언급했듯이 우리는 실제로 영향을 보지 못하고 있습니다. 내 생각에 그것이 나타날 첫 번째 장소는 에이전트 모집 파이프라인이 될 것이며 우리는 거기에 영향을 미치지 않고 있습니다. 고객 관점에서 볼 때 우리는 그로부터 매우 제한된 의견을 받았습니다.

참고로 하루에 4만~5만통 정도의 전화를 받습니다. 초기에는 3, 4, 5통의 전화를 받았습니다. 최근에는 그런 추세가 0이 되었습니다. 우리는 또한 상담원 발신 라인도 가지고 있으며 동일한 내용을 받고 있습니다. 이 주제에 관해 상담원 필드에서도 전화가 거의 없거나 거의 없습니다.

짐 불라르

그리고 귀하의 환매에 대한 정전이 만료됩니까, 아니면 내일 사라지나요? 아니면 오늘 늦은 시간이나 다음 주에 시작되나요?

프랭크 스보보다

네, 지미. 내일 주식을 다시 매입할 수 있도록 영업을 시작하는 것은 정상적인 과정으로 진행됩니다.

짐 불라르

좋아요. 감사합니다.

운영자

감사합니다. [교환원 안내] 다음 질문은 KBW의 Ryan Krueger님이 전화하셨습니다. 진행하시기 바랍니다.

라이언 크루거

안녕, 고마워, 좋은 아침이야. 제 첫 번째 질문은, 저희를 도와주실 수 있느냐는 것입니다. 특정 연도에 신규 사업으로 인한 무료 현금 흐름에 대한 일반적인 자본 부담 금액을 정량화할 수 있습니까? 제가 이해하려고 하는 것은 귀하가 창출하는 강제 잉여 현금 흐름의 양과 일반적인 새로운 비즈니스 부담을 분리하려고 한다는 것입니다. 이를 정량화하는 데 도움이 될 수 있는 일이 있으신가요?

톰 칼름바흐

네, 라이언, 질문해주셔서 감사합니다. 이전 통화에서 실제로 대행사 채널의 경우 매출 증가의 약 40~50%에 대한 법적 부담이 예상된다는 경험적 법칙을 제시했습니다. 따라서 이는 매출이 감소하는 것과 같은 방식으로 작동합니다. 그래서 그것은 당신에게 그것을 결정하는 데 좋은 참조 틀을 제공합니다.

라이언 크루거

알았어요. 매출 변화에 대한 내용입니다. 하지만 새로운 매출이 전혀 없다면 어떨까요? 무료 현금 흐름이 얼마나 높아질지 알 수 있습니까?

톰 칼름바흐

예, 동일한 경험 법칙이 적용됩니다. 따라서 매출이 없다면 기본적으로 그 중 약 절반은 초과 현금 흐름의 증가가 될 것입니다. 그리고 주목해야 할 중요한 점은 금년 법정 소득이 증가하고 다음 해에는 모회사에서 모회사로의 초과 현금 흐름이 된다는 것입니다.

라이언 크루거

알았어요. 감사해요. 그리고 일시적일 수도 있지만 현재 주식이 거래되고 있는 곳과 가치 평가 배수가 하락한 상황을 고려하면 기존 보유 가치의 일부를 현금화하여 추가 환매로 이어지는 보유 재보험 거래를 고려하시겠습니까? 그러한 거래에서 얻을 수 있는 가격과 현재 주식이 거래되는 가격의 차이를 활용할 수 있는 능력이 있습니까?

프랭크 스보보다

응, 라이언. 나는 우리가 이를 위해 자금을 조달할 수 있는 방법에 대한 다양한 옵션을 살펴보고 그것이 타당한지 알아볼 것이라고 생각합니다. 그것은 우리가 조사할 기회 중 하나가 될 것입니다.

라이언 크루거

좋아요. 엄청난. 그리고 마지막으로 빠른 한 번만 더 말씀드리겠습니다. 사업에 대해 지불하는 첫해 커미션과 갱신 커미션 사이의 혼합을 이해할 수 있습니까? 첫해에 지불한 커미션 또는 갱신 커미션 또는 대다수가 얼마나 의미가 있는지 크기를 측정하려고 합니다.

프랭크 스보보다

나는 말하고 싶습니다, 라이언, 여기에는 바로 그런 것이 없습니다. 대부분이 1학년 커미션이라고 말하고 싶지만 그런 점은 조심하고 싶습니다.

톰 칼름바흐

예, 동의합니다. 내 말은 갱신 수수료와 법정 서류를 살펴보고 거기에 대한 통찰력을 얻을 수 있다고 생각합니다. 하지만 갱신 수수료는 갱신 보험료의 10% 미만이라고 생각합니다. 그래서 그것은 좋은 참조 프레임이 될 수 있습니다.

라이언 크루거

알았어, 좋아. 감사합니다.

운영자

이제 Autonomous Research의 Wes Carmichael로 이동하겠습니다. 진행하시기 바랍니다.

웨스 카마이클

안녕하세요. 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 준비된 발언에서 잠재적으로 자사주 매입을 가속화하고 2025년을 다시 가져올 것이라고 말씀하셨습니다. 그 결정은 WilmerHale이나 규제 기관의 검토 결과에 달려 있습니까?

프랭크 스보보다

아니요. 제 말은 – 오늘날 우리가 알고 있는 것은 환매를 통해 달성할 수 있는 자원의 타이밍입니다. 그리고 분명히 우리는 시장 상황도 살펴보고 있습니다. 따라서 우리가 주식을 환매할 기회가 있다면 분명히 장부 가치보다 낮습니다. 우리는 이것이 주주들에게 아주 좋은 대답이고 그 돈에 대한 아주 좋은 수익이라고 믿습니다.

아시다시피 일반적으로 우리의 역사적인 환매 방법론은 수년에 걸쳐 비례적으로 이루어졌습니다. 우리는 자회사로부터 배당금을 받습니다. 우리는 일년 내내 그것을 얻을 때 CP 잔액을 사용하여 시간이 지남에 따라 그 타이밍의 일부를 도와줍니다. 따라서 다른 모든 조건이 동일하다면 유동성이 확보됨에 따라 2024년 남은 기간 동안 그렇게 할 것입니다. 그래서 우리는 이를 가속화할 수 있는 기회를 살펴보고 그 중 일부에 자금을 조달할 수 있는 시기에 따라 살펴보겠습니다.

웨스 카마이클

알았어요. 그리고 보도자료에서 해당 분기의 일부에 대한 환매가 중단되었다고 언급한 것 같습니다. 당신은 그것에 대해 조금 이야기했습니다. 하지만 Globe가 어떤 것의 잠재적인 인수자였는지 확인해 주실 수 있나요? 그리고 당신이 제공할 수 있는 다른 색상이 도움이 될 수도 있습니다.

프랭크 스보보다

예. 아니요, 우리는 인수자가 될 기회를 찾고 있었습니다. 1월 초에 거래가 충분히 중요하고 실제로 일어날 가능성이 충분하다는 결정에 도달했습니다. 자사주 매입에 관한 기간. Tom이 자신의 의견에서 언급했듯이 우리는 더 이상 그 기회를 고려하지 않습니다.

물론, 여기 4월 한 달 동안 – 우리가 방문하기 전 우리가 없는 기간 동안 – 우리는 지식, 즉 우리가 수입 등에 관해 갖고 있는 물질적 지식 때문에 어쨌든 정상적인 정전 상태에 있습니다. 그래서 – 그리고 제가 Jim에게 언급했듯이, 우리는 내일 그 일을 끝내게 될 것입니다.

웨스 카마이클

감사합니다.

운영자

감사합니다. 이제 Piper Sandler의 John Barnidge 통화로 이동하겠습니다. 진행하시기 바랍니다.

존 바니지

기회를 주셔서 감사합니다. 좋은 아침입니다. 관리 비용에 대한 지침에는 WilmerHale 조사 비용이 포함됩니까?

프랭크 스보보다

나는 오늘날 우리가 알고 있는 모든 것에 대한 전반적인 평가가 우리가 제공한 전반적인 지침에 포함될 것이라고 말하고 싶습니다.

존 바니지

좋아요. 그럼 몇 년 전 비즐리 [ph] 거래를 보면 그 기간 동안 환매 거래가 중단됐던 걸까요? 단지 당신이 보고 있는 것의 크기를 측정하려고 노력하는 것뿐입니다.

톰 칼름바흐

네, 그랬어요. 단지 그 기간이 더 짧았을 뿐입니다.

존 바니지

감사합니다.

운영자

감사합니다. 다음 질문은 Wells Fargo의 Elyse Greenspan님이 답변해 드리겠습니다. 진행하시기 바랍니다.

엘리스 그린스펀

안녕하세요. 감사합니다. 좋은 아침이에요. 내 첫 번째 질문은 잠재적인 M&A 거래에 관한 것이기도 합니다. 더 이상 해당 부동산에 관심이 없기 때문에 떠나기로 결정하셨나요? 아니면 결정을 내릴 때 주가가 어디에 있었는지에 따라 결정되었기 때문에 떠나셨나요?

프랭크 스보보다

예. 우리는 오늘날 우리가 있는 곳의 주가 때문에 결국 떠나게 되었습니다. 우리는 주주들을 위한 자금의 최선의 활용이 무엇인지 살펴보고 주주들에게 최고의 위험 조정 수익을 제공할 수 있는지 살펴보았습니다. 우리는 인수 자금을 우리 주식 매입을 위해 용도 변경하는 것이 최선의 이익이 될 것이라는 결정을 내렸습니다.

엘리스 그린스펀

그런 다음 M&A 관점에서 매력적이라고 ​​생각되는 일부 자산을 상기시켜 주시겠습니까? 내 말은, 분명히 환매인데, 너희들이 거래를 잠시 보류하고 있는 것처럼 들린다. 하지만 우리가 이번 분기에 무엇을 보고 있었는지 파악하려고 노력하는 것처럼요?

매트 다든

예. M&A에 관한 한 우리는 일반적으로 시장에 있는 기회를 살펴봅니다. 우리는 중산층 시장을 좋아합니다. 우리는 또한 위험 프로필, 수익성 프로필 형태로 배포하는 제품을 좋아합니다. 따라서 기본 보호 생명 또는 건강 보조 식품. 우리는 또한 소비자 관점에서 직접 독점 배포 또는 기회를 좋아합니다. 그래서 우리의 현재 비즈니스 모델은 M&A 기회에 대해 생각할 때 우리가 바라보는 렌즈입니다.

엘리스 그린스펀

감사합니다.

운영자

감사합니다 사모님. 이제 Raymond James가 전화를 걸어 Wilma Burdis에게 전화하겠습니다. 진행하시기 바랍니다.

윌마 버디스

안녕하세요, 좋은 아침입니다. 이전 가이드와 비교하여 2024년 초과 현금 흐름을 증가시킨 원인에 대해 조금 말씀해 주시겠습니까?

톰 칼름바흐

예. Wilma, 2023년 수입을 확정하면서 법정 수입이 조금 더 높아졌습니다. 모기업에 대한 자회사 배당금이 조금 더 높아진 것을 보고 있습니다.

프랭크 스보보다

예. 그 시기를 생각해 보면 2023년 법정 블루북은 실제로 2월 어느 시점까지 완전히 완성되지 않습니다. 그래서 1분기 통화가 끝난 후입니다.

톰 칼름바흐

그리고 제가 덧붙이고 싶은 점은 이것이 2023년 3분기와 4분기에도 보았던 유리한 사망률 결과와 일치한다는 것입니다.

윌마 버디스

잡았다. 그리고 이전 질문에 이어, 조금 말씀해 주시겠습니까? 2025년 초과 현금 흐름을 앞당기는 것에 대해 말씀하셨습니다. 그 금액을 정량화할 수 있는 방법이 있나요? 아니면 어떻게 작동할 수 있나요?

프랭크 스보보다

지금은 윌마, 정말 없어요. 시간이 지남에 따라 주가가 어떻게 변하는지, 그리고 현금 흐름의 가용성만 생각하면서 상황을 살펴보고 시간이 지남에 따라 이를 살펴봐야 합니다. 그리고 우리는 다음 통화에서 이에 대한 더 많은 업데이트를 명확하게 제공할 수 있을 것입니다.

윌마 버디스

감사합니다.

운영자

매우 감사합니다. 다음 질문은 Evercore ISI의 Tom Gallagher가 전화할 것입니다. 진행하시기 바랍니다.

톰 갤러거

좋은 아침이에요. 먼저 DOJ 소환장에 관한 질문입니다. 여기에 DOJ가 개입하는 이유가 무엇인지 궁금합니다. 생각해 보면 생명보험사의 영업 관행 영역은 연방 기관이 아닌 주 보험 규제 기관이라고 생각했습니다. 하지만 – 여기서 무슨 일이 일어나고 있는지에 대한 어떤 관점이 있습니까? 그리고 보험 규제 기관과 협력하여 소환장이 있습니까? 아니면 그냥 – 그냥 독립형인가요?

매트 다든

앞서 언급했듯이 이는 계속 진행 중인 문제의 주제입니다. 법무부 활동 및 그 영향에 대한 평가와 관련하여 앞서 준비된 발언에서 언급한 내용을 다시 말씀드리고 싶습니다.

톰 갤러거

좋아요. 그런 다음 정전에 대한 후속 조치인 귀하가 보고 있는 M&A 기회가 중요하다고 생각하므로 자금 조달을 위해 지분을 사용했을 것이라고 가정해야 합니까? 아니면 단순히 초과현금흐름, M&A를 위한 초과현금흐름의 사용에 관한 문제였습니까? 나는 단지 그것을 진행하지 않기로 한 결정에 대한 메시지가 무엇인지 이해하고 싶습니다.

프랭크 스보보다

네, 톰. 꼭 그런 가정을 해야 할 필요는 없다고 생각합니다. 우리는 자금 조달 방법에 관계없이 반드시 자본을 사용하는 것이 아니라 해당 자금을 더 잘 사용하는 문제를 고려할 것입니다.

톰 갤러거

잡았다. 좋아요. 감사합니다.

운영자

고마워요, 갤러거 씨. 이제 Morgan Stanley에서 전화하는 Bob Huang으로 이동하겠습니다. 진행하시기 바랍니다.

밥 황

안녕하세요, 좋은 오후 또는 좋은 아침입니다. 감사합니다. 그래서 나의 첫 번째 질문은 경과율에 관한 것입니다. 따라서 미국 소득(American Income)을 살펴보면, 체감률은 해마다 계속해서 높아지고 있습니다. 꽤 많은 분기별 변동이 있음을 이해합니다. 하지만 작년 같은 분기에 비해 이번 분기에 실율이 더 높아지는 원인에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 또한, 법정 기준으로 2021년부터 실율이 더 높게 표준화된 것처럼 일반적으로 미국 소득의 실율에 대한 동인과 실행률 기대치가 무엇인지 이야기해 주실 수 있습니까?

톰 칼름바흐

예. AIL 첫 해 실율은 해당 분기에 비해 더 높았습니다. 현 시점에서는 상승세를 변동 이외의 다른 것으로 보지 않습니다. 우리는 과거에 유사한 분기율을 가졌던 분기를 가졌습니다. 또한 말씀하신 것처럼 감률에는 계절성이 있습니다. 1분기에는 다른 분기보다 약간 높은 경향이 있습니다.

갱신 실효율에 관해서는 이것이 비즈니스 혼합의 변화에 ​​따른 함수라고 생각합니다. 판매로서 – 최근 몇 년 동안 더 많은 판매를 창출함에 따라 두 번째, 세 번째 및 네 번째 기간에 더 많은 비즈니스가 발생합니다. 이는 장부에 기록된 것보다 우리가 설정한 것보다 약간 더 높은 경과율을 갖는 경향이 있습니다. 오랜 기간 동안. 그래서 저는 이것이 현 시점에서 AIL 경과율에 영향을 미치는 것이라고 생각합니다.

밥 황

좋아요. 알았어요. 따라서 이는 본질적으로 정상적인 감율 변화와 같으며 반드시 비정상적인 것은 아닙니다. 알았어요. 감사합니다. 두 번째 질문은, 많은 사람들이 법무부(DOJ)에 대해 문의해 왔고, 대부분의 경우 이에 대해 자유롭게 논의할 수 있는 사항이 아니라는 점입니다. 그러나 현재 법무부 조사 결과와 제3자 유통업체의 부정적인 헤드라인 및 이전의 내용을 고려할 때 판매 조직 구조, 규정 준수 절차, 유통업체 관계, 그러한 성격의 사항을 재검토할 필요가 있을 수 있습니다. 앞으로 위험 관리와 규정 준수에 대해 생각하시나요? 말하자면 변화가 필요합니까?

매트 다든

앞서 말했듯이 우리는 비윤리적인 대리인 행위를 매우 심각하게 받아들입니다. 우리는 이러한 행동을 감지하고 억제하는 조치를 취하고 있습니다. 또한 우리는 통제 수단을 지속적으로 평가하고 필요에 따라 이를 업데이트하며 프로세스가 의도한 대로 계속 작동한다는 사실에 만족하고 있습니다. 따라서 현재 우리는 현장에서 문제를 식별하는 프로세스에 만족하고 있습니다. 앞서 언급했듯이 우리는 알려진 문제에 대해 연구, 평가 및 조사를 수행하는 전담 팀을 보유하고 있습니다.

밥 황

알았어요. 매우 감사합니다.

운영자

고마워요, 황 선생님. 이제 Jefferies에서 오는 Suneet Kamath로 이동하겠습니다. 진행하시기 바랍니다

수니트 카마스

예. 감사해요. 다양한 채널에서의 판매가 대행사에 집중되는 것에 대해 조금 말씀해 주실 수 있는지 궁금합니다. AIL의 지역 조직에 대해 언급하셨습니다. 해당 조직에서 얼마나 많은 프리미엄이 나오는지, 그리고 해당 집중도, 각 채널의 상위 두 유통업체에 대한 일부 데이터(예: 그것이 얼마나 나타내는지)에 대해 알려주실 수 있습니까?

매트 다든

확신하는. 어쩌면 첫 번째 지역에서는 새로운 생산량의 약 6% 정도일 것입니다. 제가 염두에 두어야 할 중요하다고 생각되는 것 중 하나는 그것이 수백 명의 에이전트로 구성된 조직이라는 것입니다. 그리고 그 대리인들은 모두 우리와 계약을 맺은 개인 계약자들입니다. 그리고 우리는 정상적인 비즈니스 관행의 일부로 정기적으로 왕래하는 대행사 소유자가 있습니다. 여러분이 상상할 수 있듯이 은퇴한 대행사 소유자가 있으며 그들은 다른 관심사를 추구합니다. 그리고 앞서 언급한 것처럼 경우에 따라 하나를 종료해야 하는 경우도 있습니다.

따라서 우리는 에이전트를 전환하고 우리를 위해 비즈니스를 계속 생산하고 계약을 맺는 능력에 대해 오랜 비즈니스 관행을 가지고 있습니다. 그래서 때때로 우리는 서로 다른 대행사의 대규모 조직의 대규모 대행사를 전반적으로 살펴봅니다. 때로는 그런 종류의 것이 80-20 규칙에 해당합니다. 그러나 다시 말하지만, 그것은 실제로입니다. 때로는 파트너십이거나 여러 대행사 소유자가 관련된 경우도 있습니다. 그래서 저는 필요한 전환을 처리할 수 있는 훌륭한 프로세스가 마련되어 있다고 생각합니다.

수니트 카마스

그리고 그게 – 그게 – 죄송합니다. 계속하세요.

톰 칼름바흐

저는 Matt에게 덧붙여서 6%가 American Income Life 판매의 일부이고 전체적으로 약 3%라고 말하려고 했습니다.

매트 다든

예. 아메리칸인컴라이프의 신규 매출입니다.

수니트 카마스

그리고 그 6%에 대해 생각할 때, 그것은 당신이 거기에 있는 다른 유통업체와 같은 전체 조직의 종류에 비해 큰 숫자입니까? 아니면 그 6%가 여러분에게 어떤 느낌인지 알고 싶습니다.

매트 다든

그것은 우리의 더 큰 것 중 하나입니다. 제가 말했듯이, 그것은 일종의 80-20 규칙으로 돌아갑니다. 우리는 약 100명이 넘는 에이전시 소유자를 보유하고 있으며 파트너십 등에 관련된 개인을 살펴보기 시작하면 그보다 더 많습니다. 간단히 말해서, 우리의 상위 20%가 아마도 우리 신규 매출의 약 70~80%를 생산할 것입니다.

하지만 다시 한 번 말씀드리지만, 해당 에이전시 소유자는 우리와 개별적으로 계약을 맺은 에이전트의 조직을 담당하고 있습니다. 그리고 우리와 개별적으로 계약을 맺은 에이전트는 일정 기간 동안 우리와 함께 머물면서 자신의 경력 트랙을 통해 일합니다.

수니트 카마스

알았어요. 그리고 제 생각에는 전체 재측정 이득에 대해 여전히 약간 혼란스러워하는 것 같습니다. 이번 분기에는 아무것도 없었던 것 같습니다. 그러나 당신이 지도하고 있습니까? 긍정적이어야 하는 3분기 가정 검토를 통해 일종의 영향을 유도하고 있는 것처럼 들립니다. 그것이 사실이라면, 그 크기를 조정할 수 있는 방법이 있는지 모르겠습니다. 그리고 그것이 아직 귀하의 지침에 포함되어 있습니까?

톰 칼름바흐

예. 우리의 지침과 지침의 범위는 현재 우리가 갖고 있는 정보와 가정 변경으로 인한 재측정 손익에 대한 우리의 기대를 반영합니다. 나는 우리가 추세를 계속 모니터링한다고 생각합니다. 그리고 3분기와 4분기 재측정 이익을 되돌아보면 상당히 큰 이익을 얻었습니다.

우리는 독감 시즌과 RSV 및 일반적으로 1분기에 사망률이 조금 더 높아지는 기타 요인으로 인해 1분기가 더 낮아질 것으로 예상했습니다. 따라서 이는 우리가 3분기에 들어갈 때 가정 변경에 대해 어떻게 생각하는지에 대한 입력 중 일부입니다.

수니트 카마스

좋아요. 감사해요.

운영자

매우 감사합니다. 이제 JPMorgan의 Jimmy Bhullar가 전화한 후속 질문이 있습니다. 진행하시기 바랍니다

짐 불라르

안녕하세요, 귀하의 지침과 관련된 몇 가지 사항에 대해 후속 조치를 취하고자 합니다. 업데이트된 지침에서도 자사주 매입에 대한 주가가 더 낮다고 가정하고 있나요?

톰 칼름바흐

우리는. 예. 낮은 주가는 우리 지침의 0.20달러 인상을 생각하면 절반 미만이 투자 수입과 관련이 있었고 나머지는 실제로 주가 변화에 의해 주도되었습니다.

짐 불라르

그리고 재측정 이득도 귀하의 가정에 있다는 것이 분명해 보입니다. 연간 보험 통계 검토의 일부인 기본 가정인 가정의 큰 변화도 지침에 포함됩니까, 아니면 그렇지 않습니까?

톰 칼름바흐

그것들은 우리 제품군에 반영되어 있어요, 지미. 다시 한 번 말씀드리자면, 우리는 오늘날 우리가 알고 있는 것과 추세를 바탕으로 지침이 나타날 것이라고 생각하는 한 최선의 추정을 하려고 노력하고 있습니다.

프랭크 스보보다

예, 지미. 물론 3분기에 어떤 가정 변화가 있을지 여부를 알기에는 아직 너무 이르습니다. 우리는 분명히 범위로서 다양한 가능성을 검토하고 있습니다. 재측정 이익이 계속해서 발생하고 이것이 가정 변경으로 이어질 수 있는지 여부 또는 결국 더 나쁜 경험을 하게 된다면 이는 반대 방향으로 진행된다는 뜻입니다. 그렇죠? 따라서 모든 것이 전체 범위에 포함되어 있습니다.

짐 불라르

그리고 CDC 데이터, 전체 인구 사망을 살펴보면 여전히 코로나19 이전보다 높은 수치를 보이고 있으며 그 중 일부는 약물 남용 및 기타 사항과 관련이 있습니다. 개선되고 있지만 아직 코로나19 이전으로 돌아가지는 않았습니다. 당신의 책에서도 같은 내용을 발견하고 있나요? 아니면 최근 귀하의 책이 장기적인 코로나19 이전 유형 수준에 가깝게 게재되고 있습니까?

톰 칼름바흐

예. 특히 일부 원인과 약물 관련 사망의 경우 여전히 조금 더 높게 나타나고 있다고 말하고 싶습니다. 계속해서 증가하고 있습니다. 예를 들어 심장병의 경우 정점에서 약간의 개선이 있었지만 여전히 전염병 이전 수준으로 돌아가지는 않았습니다. 자동차와 살인 사건의 상당한 개선이 이루어진 곳에서는 상당히 감소한 것 같습니다.

짐 불라르

그리고 마지막으로, 귀하가 말씀하신 거래는 이것이었습니다. 저는 이것이 비즈니스 혼합 및 유통 측면에서 과거에 귀하가 했던 거래와 일치한다고 가정합니다. 그런데 규모면에서 보면 예전에 했던 것보다 훨씬 컸나요? 왜냐하면 최근에 당신이 수십억 달러 규모의 거래를 했다는 기억이 나지 않기 때문입니다. 하지만 이 거래는 훨씬 더 클 수도 있었던 것 같습니다. 그런데 댓글을 달 수 있을지 모르겠네요.

프랭크 스보보다

네, 지미. 어떤 종류의 구체적인 것에 대해서도 언급할 수는 없습니다. 분명히 그것은 충분히 물질적이었습니다. 그것은 – 저는 단지 우리가 최근에 했던 것보다 조금 더 컸다고 말하고 싶습니다.

짐 불라르

좋아요. 그리고 하나만 더 묻겠습니다. 직접 반응 판매는 한동안 약세를 보였으며 그 중 일부는 높은 인플레이션과 높은 우편 요금 때문이었습니다. 우편요금이 더 오른다는 이야기도 있습니다. 만약 그렇다면 계속해서 약한 판매가 나타나거나 그로 인한 점진적인 영향을 보게 될 것이라고 가정합니다. 그렇죠?

매트 다든

예. 더 많은 판매가 디지털 채널을 통해 이루어짐에 따라 시간이 지남에 따라 점점 더 음소거되지만 영향을 미칩니다. 그리고 우리는 우편 요금 인상이 어떻게 계획되어 있는지 면밀히 관찰하고 그에 따라 조정합니다.

제가 언급했듯이, 매출 성장 관점에서 볼 때 우리의 지침은 아마도 올해 약간 하향될 것입니다. 그러나 또한 모든 대행사 판매를 지원하기 위해 Direct to Consumer가 수행하는 활동이 매우 중요하다는 점을 명심하십시오. 이는 Direct to Consumer 채널에 따른 판매에 직접 반영되지 않습니다.

짐 불라르

예. 좋아요. 감사합니다.

운영자

대단히 감사합니다. 이번에는 Raymond James의 Wilma Burdis가 보낸 또 다른 후속 질문이 있습니다. 진행하시기 바랍니다

윌마 버디스

얘들 아. 후속 조치를 취해 주셔서 감사합니다. 그냥 빨리요. 톰이 법무부 조사에 대해 앞서 물어본 것 같아요. 제가 읽은 모든 내용을 보면 EEOC 및 성희롱 주장에 대한 조사와 관련이 있을 수 있는 것 같습니다. 그게 – 거기에서 너무 벗어나 있는 건가요, 아니면?

매트 다든

예. 준비된 발언에서 언급한 바와 같이, 미국 소득 정책을 판매하기로 계약을 맺은 지역 조직의 특정 허가를 받은 보험 대리인이 판매 관행과 관련된 문서를 요구하는 소환장입니다.

윌마 버디스

좋아요. 잡았다. 그리고 다른 하나는 1년 이상 시행된 보험의 보험료 비율에 대해 조금 말씀해 주셨습니다. 시간이 지남에 따라 해당 수치에서 어떤 추세를 발견했습니까? 아니면 상당히 안정적이었습니까?

프랭크 스보보다

정말 꽤 안정적이었습니다. 제 말은 여러분이 데이터를 보시고 우리가 웹사이트에 추가 재무 정보를 게시한 데이터에 여러분의 주의를 환기시키겠다는 것입니다. 그래서 우리는 Globe Life와 전체적으로, 그리고 American Income에 대해 10년치의 데이터를 확보했습니다. 또한 갱신과 첫 해 보험료 사이의 10년 내역도 있습니다.

그래서 저는 이것이 우리 사업의 안정적인 성격을 실제로 보여주는 것이라고 생각합니다. 계속해서 살펴보고 우리 사업에 대해 생각하면서 3년, 5년, 10년 전으로 돌아가서 우리의 현재 사업을 살펴보면 각 기간마다 5% 이상 성장했습니다. 그리고 내 생각에 15년은 우리의 인생 사업에 관한 것입니다. 그리고 15년 전으로 되돌아가면 아마도 5% 미만일 것입니다. 그리고 우리가 얻은 보험료도 기본적으로 같은 속도로 증가하고 있습니다. 그리고 그 일정을 살펴보면 갱신 보험료와 첫해 보험료를 비교하면 꽤 일관됩니다.

그래서 그것은 실제로 매우 안정적이고 일관된 성장을 보여주고 있습니다. 그리고 Matt가 자신의 의견에서 언급했듯이 이는 현금 프리미엄 컬렉션의 안정적이고 지속적인 성장으로 이어지며, 적어도 American Income에서는 그 중 95% 이상이 월 단위로 수집됩니다. 그리고 그것은 전체 Globe Life 기준으로 볼 때 그보다 약간 적습니다. 그러나 다시 말하지만, 우리가 수년에 걸쳐 이야기해온 일관된 현금 흐름은 우리 운영과 매년 10억 달러 이상의 운영 현금 흐름을 창출하는 법정 운영에 대한 강력하고 안정적인 지원입니다. 따라서 이들에 대한 추세는 시간이 지남에 따라 꽤 일관됩니다.

윌마 버디스

감사합니다.

운영자

매우 감사합니다. 이제 Evercore ISI의 Tom Gallagher로 돌아가 보겠습니다. 진행하시기 바랍니다

톰 갤러거

일부 대체 유형 전략에서 기대 수익이 8~10%라고 말씀하셨을 때 새로운 투자 수익 측면에서 언급하신 내용에 대한 후속 조치입니다. 거기에 얼마나 많은 돈을 투자할 것으로 예상했는지 명확히 해주실 수 있나요? 그리고 어떤 유형의 자산 클래스로 다시 확장하려고 하시나요?

프랭크 스보보다

예. 이는 약 4억 달러에서 5억 달러에 달하는 금액으로, 올해 고정되지 않은 만기 투자에 지출할 것으로 예상되는 금액입니다. 그리고 그것은 실제로 3년짜리 상업-과도기 상업 모기지 대출입니다. 그리고 LP 전략이 있는데 그 중 약 절반은 상업용입니다. 그 중 일부는 상업용 모기지 대출에 있고 다른 것에는 더 많은 것이 있습니다. 인프라 또는 다른 유형의 부채 전략이든 기본적으로 부채와 유사한 특성을 가지고 있습니다. 그들을. 따라서 아마도 그것들과 관련하여 상대적으로 절반에 가깝지는 않을 것입니다.

톰 갤러거

알았어요. 그렇다면 인프라와 임시 부동산이 주요 두 가지 범주인가요?

프랭크 스보보다

예.

톰 갤러거

그리고 단지 호기심에서 더 높은 C1 요금이 있을 것으로 추정합니다. 그리고 [식별할 수 없는] 자본을 찾고 잉여 현금 흐름을 개선하려는 경우 올해의 잉여 현금 흐름이 아니라 내년에는 분명히 다소 방해가 되지 않을까요?

프랭크 스보보다

예. 따라서 상업용 모기지 대출에서는 그렇지 않습니다. 이제 LP 구조에 있다면 RBC가 조금 더 높아지게 됩니다. 분명히 우리는 이를 고려하고 있습니다. 우리는 위험 조정 및 자본 조정 수익에 대해 많이 이야기합니다. 따라서 일정 BA에 들어가고 약간의 RBC 요금이 부과되는 이러한 투자를 살펴볼 때 우리는 이를 살펴보고 이를 적절한 리프트로 얻고 있는지 확인합니다. 추가 자본.

톰 갤러거

알았어요. 좋아요. 감사해요.

프랭크 스보보다

그리고 나는 단지 명확히 할 것입니다. 거기에는 그 일부가 있습니다. 인프라는 그 중 하나이며, 직선 신용 LP도 있습니다. 우리는 일부 민간 신용 전략을 살펴보고 있습니다. 이 모든 것은 외부에서 관리되며 우리는 JPMorgan, Goldman, PIMCO, Ares, MetLife와 파트너십을 맺고 있다는 점을 명심하세요. 그래서 우리는 도움을 주고 있는 여러 파트너를 보유하고 있으며 이를 통해 투자하고 있습니다.

톰 갤러거

예. 감사해요.

운영자

갤러거 씨에게 정말 감사드립니다. 이번에는 Autonomous Research의 Wes Carmichael이 보낸 또 다른 후속 질문이 있습니다. 진행하시기 바랍니다

웨스 카마이클

예. 후속 조치를 취해 주셔서 감사합니다. 미국 소득에 대해서는 하나만 말씀드리겠습니다. 상담원 수 및 매출 성장에 대한 지침의 중간 지점이 한 자릿수 중반이라고 말씀하신 것 같습니다. 그리고 나는 이것이 지난 분기에 기대했던 것보다 둔화되었다고 생각합니다. 그리고 저는 단지 궁금해서요. 부정적인 언론이나 소송으로 인해 경기 침체가 예상됩니까? 그리고 실제로 그런 현상이 나타나는 것을 보고 계시나요?

매트 다든

앞서 언급한 것처럼, 우리 채용 파이프라인에서는 실제로 이를 볼 수 없습니다. 제 생각에는 그것이 가장 먼저 나타날 곳입니다. 그래서 우리는 에이전트 수 측면에서 낮은 한 자릿수 성장과 판매 측면에서 중간 한 자릿수 성장으로 약간 수정했습니다. 그리고 다시 한번 말씀드리지만, 아직 말하기에는 너무 이르지만, 어떤 종류의 혼란이나 우려와 관련해 현장에서 많은 이야기를 듣지 못하고 있습니다. 그래서 거기에 무엇이 있는지 인식하려고 노력하는 것은 초기 단계입니다.

웨스 카마이클

감사합니다.

운영자

감사합니다. 신사숙녀 여러분, 이것으로 오늘의 질의응답을 마치겠습니다. 추가 의견이나 마무리 발언을 위해 Stephen Mota에게 전화를 다시 돌립니다. 감사합니다.

스티븐 모타

괜찮은. 오늘 아침에 참여해 주셔서 감사합니다. 이것은 우리의 의견입니다. 다음 분기에 다시 말씀드리겠습니다.

운영자

신사숙녀 여러분, 이것으로 오늘 통화를 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊을 수 있습니다. 좋은 하루 보내시고, 안녕히 계세요.